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登录星球国际,中信证券:回调有底限上涨需耐心 关注核心资产

   2020-01-11 12:50:44   

       

登录星球国际,中信证券:回调有底限上涨需耐心 关注核心资产

登录星球国际,‘信·策略’八月策略:回调有底限 上涨需耐心

中信证券

八月,政治局会议定调于中长期发展、美联储降息但表态偏鹰派等事件扰动下,市场趋势发生改变,A股将演绎前低后高走势,上证2800点附近是8月调整底限,之后触底反弹。

建议投资者把握2800点附近狙击核心资产标的和科技龙头股的机会。

— 研大势 —

美联储降息符合预期,但偏鹰派表态超预期。

7月底,美联储降息25个基点并提前终止缩表,但鲍威尔有关降息乃中期政策调整、而非降息长周期开启的鹰派表态引发市场调整。

我们分析偏鹰派的表态更多体现了一种捍卫美联储独立性的姿态;美国GDP增速季度环比下降1%、失业率触底反弹、PMI数据下滑等数据表明,美元降息周期已开启,这一预期差目前市场已充分消化。

政治局会议有关“国内经济下行压力加大”的判断和“不将房地产作为短期刺激经济手段”的表态超出市场预期。

虽然政治局会议相关表态超出市场预期,但中央坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的“稳中求进”总基调没变。

坚持房住不炒的定调,只会对地产放松抱有幻想的投机者有预期差,对市场中长期走势反而是利好。

丨流动性和政策面的边际向好,将对冲经济下行压力对A股的负面影响,市场有支撑。

❶ 基本面上,经济下行压力仍在,企稳尚需时间。

7月制造业PMI为49.7, 环比上升0.3%,是4月份以来首次回升。

❷ 流动性上,美元降息打开国内货币政策进一步腾挪空间。

美联储提前缩表并降息,开启了全球流动性宽松周期,这将给A股市场提供了难得的外部流动性环境。

我们预判央行短期内不会跟进降息,将通过利率市场化来引导实际利率下行;量化工具方面,定向降准的时间窗口已打开。

市场流动性方面,8月份MSCI纳入A股因子的比例将从10%提高到15%,将带来1000多亿的增量资金。

流动性边际改善将提振市场估值修复的情绪,是对冲经济下行压力对A股负面影响的主要力量。

政策面上,中央有足够的政策工具保障市场平稳运行。

货币政策方面,央行下半年工作会议强调货币政策要预调微调,加快疏通货币政策向实体经济的传导机制,深化民营及小微企业金融服务,确保贷款户数增加、规模扩大、成本适度降低,并支持优质民营企业扩大债券融资规模。

财政政策方面,旧城改造、专项债和新基建投资等措施将用于托底经济。

我们预判宏观政策足以保障实体经济与A股市场的平稳运行。

— 聊配置 —

丨8月将走出触底反弹走势,关注三条配置主线。

综上分析,我们预判A股8月份将走出触底反弹的走势。

前期走弱触底的压力主要来自三大预期差,之后市场将在2800点附近企稳并展开反弹。市场的支撑力量主要来自基本面的韧性和政策面的逆周期调节,而反弹的动力主要来自流动性改善带来的估值修复。

为此,我们建议投资者要敢于在大盘回调到2800点附近时,加仓狙击下述投资标的:

❶ 坚持逢低配置核心资产标的。

8月优质核心资产随大盘回调将提供难得的逢低配置机会。世界地缘政治的动荡不安,中国核心资产将享受安全性、确定性和估值修复带来的溢价。重点关注大金融、大消费龙头。

❷ 科创板的高估值叠加贸易摩擦恶化背景下,科创映射和5G、自主可控交集下的科技股有更多的表现机会。

❸ 波段机会上,主要关注受益于贸易摩擦恶化预期的稀土、农产品以及黄金板块。

 

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